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飙股波段王

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森马服饰(002563)业绩尚好 买入待涨  

2013-09-12 00:16:01|  分类: 博主点股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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投资要点:
    并购标的:中哲慕尚
    公司计划以19.8 亿-22.6 亿,收购中哲慕尚71%的股权。标的资产预计13年净利在2.65 亿以上,因此收购的13 年PE 为10.5-12 倍。这个收购位数比较契合当前服装板块的平均估值,因此算是较为合理。
    中哲慕尚旗下品牌定位于中高档休闲服,有效提升公司品牌档次
    中哲慕尚旗下3 个品牌,GXG, gxg jeans,和gxg kids,截止至12 年底,共计有门店1200 余家,其中GXG 为900 家,gxg jeans 约300 家,gxg kids数十家,这些品牌在万达、银泰等百货中在同类品牌中排名靠前,并且在电商业务中也名利前茅。因此,我们认为并购GXG 对提升公司整体品牌形象有较大帮助。
    预计中哲慕尚13-15 年业绩增长分别28.6%、20%、20%。
    并购标的12 年营业收入13.98 亿元;营业利润2.60 亿元;净利润2.06 亿元,并预计13 年业绩不低于2.65 亿,即增长28.6%,同时保证14、15 年业绩增速不低于20%。这将成为公司新的业绩驱动力。
    充分利用超募资金,13 年业绩增厚1 亿以上
    以20 亿现金收购价计算,如果放在银行存货,每年只有6000 万-8000 万的利息收入,而收购GXG 后,13 年则有1.88 亿净利,增厚业绩至少1 亿。
    并购开启公司多品牌化之路,看好公司的长期发展
    此次并购是国内服装业涉案金额最大的一桩,公司已经开启了通过并购来打造大型服装集团的通道,今年9 月,公司将引入欧洲高档童装品牌,14 年3 月,将引入欧洲与韩国的中高档男女装品牌。并购有助于发挥协同效应,完善公司的多品牌矩阵,因此,看好公司未来的发展。
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