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潞安环能(601699)股价垫底 中线关注  

2014-10-13 22:43:53|  分类: 博主点股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    冶金煤龙头,基本面最好的冶金煤公司
    公司所属的潞安集团是国内最大的喷吹煤生产企业,煤种优势突出。目前公司在产煤矿产能约2920 万吨,整合煤矿待投产产能约1950 万吨。在煤价整体大幅下挫的背景下,13 年公司本部矿井盈利水平基本仍能维持在100 元/吨(按原煤产量折算)左右。
    成长预期最好的冶金煤龙头,集团资产注入预期高
    公司13 年煤炭产量为3704 万吨,内生增长来自整合煤矿产能约1950 万吨。此外,集团13 年产量达到8878 万吨,是上市公司的2.4 倍,其中具备注入条件的包括中司马矿(52%,300 万吨)、郭庄矿(70%,180 万吨)、慈林山矿(93%,300 万吨)和高河煤矿(55%,600 万吨)。 而集团目前资产负债率已高达80%,资本支出压力较大,集团煤炭资产的注入预期较高。
    兼具高弹性和低估值,成本控制能力将持续显现
    测算公司上半年吨煤净利约23 元/吨,按照目前煤价预计公司14 年PE 不足30 倍,估值水平仅高于中国神华。而由于公司喷吹煤销售占比较高,当冶金煤价格上涨50 元/吨、动力煤价格上涨20 元/吨,公司的业绩将上涨98%以上,即PE 下降至约15 倍左右的水平,弹性较大。
    吨储量和产量市值远低于重置成本,被严重低估
    公司在产矿和整合矿合计剩余可采储量达到26.5 亿吨,目前市值下降至212亿元,吨产量和吨可采储量市值仅8.0 元/吨和572 元/吨,远低于上市公司平均10.2 元/吨和689 元/吨的水平。而公司的吨煤盈利水平亦高于平均值,因此公司市值从重置成本的角度看实际上是被严重低估。
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